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主业弱势投资来凑 半数子公司连续亏损 老牌服企九牧王能否重塑品牌?
  发布时间:2021-5-10  阅读:72
  近年来,国内一批老牌服装企业都在创新求变,但并非所有的都能成功蜕变。

  被业内誉为“裤王”之称的九牧王股份有限公司(601566.SH,以下简称:九牧王)的转型之路就没有那么顺利。

  根据2020年年报,去年公司营收同比下降6.47%,净利润同比增长0.03%,看起来也中规中矩,但如果以扣非净利润来看的话,其同比下降了47.24%。主营不佳,靠投资扳回颜面成为九牧王面临的难题。

  扣非净利持续下滑,半数子公司连续亏损

  根据2020年报,九牧王去年营收26.72亿元,同比下滑6.47%;归属上市公司股东净利润3.68亿元,同比下滑0.32%。扣非净利润1.06亿元,同期下降47.24%。

  对此九牧王表示,扣非净利润之所有大幅度下滑,主要系受新冠疫情影响导致销售收入下降、计提的存货跌价准备增加,以及公司战略变革导致销售费用增加所致。

  图1:九牧王2018年-2020年营收以及扣非净利润变动图


  对于九牧王来说,即使没有遇到新冠疫情,前两年营收也处于下降趋势。根据统计,2018年-2020年,公司营收同比变动分别为6.55%,4.53%,-6.47%。

  扣非归母净利润增速也在持续下降。2018年-2020年,扣非归母净利润同比变动分别为-17.98%,-44.05%,-47.24%。

  《每日财报》注意到,2020年,九牧王披露的全资子公司情况共有10家,包括欧瑞宝(厦门)品牌管理有限公司、玛斯(厦门)品牌管理有限责任公司、泉州九牧王洋服时装有限公司等。

  在这10家中,九牧王有五家子公司出现了亏损,欧瑞宝(厦门)品牌管理有限公司、玛斯(厦门)品牌管理有限责任公司、泉州九牧王洋服时装有限公司、上海新星通商服装服饰有限公司、上海玖传服装有限公司均处于亏损状态,合计亏损金额达8120.64万元。并且,2019年这五家子公司,均体现为亏损。

  不过好在今年一季度,公司经营有了起色。根据季报,九牧王2021年一季度实现营业总收入8.1亿,同比增长40%;实现归母净利润9896.6万,同比增长56.8%。

  倚重单一品牌,时尚转型难言乐观

  九牧王始创于1989年,这一年,站在时代发展的风口,福建人林聪颖带领团队以前瞻的眼光和敏锐的洞察,开始了一项在别人眼中前途未卜的事业――开办服装制造厂,为九牧王集团的成立奠定基础。

  2011年5月30日,公司成功在上海证券交易所挂牌上市,旗下品牌包括:主品牌九牧王男装、子品牌VIGANO、ZIOZIA、FUN等。

  九牧王一直以男裤市场领跑者自居,2000年-2018年男裤市场综合占有率连续19年位列第一。但值得注意的是,近年来公司一直未能突破发展瓶颈。

  而这或许与九牧王严重依赖单一品牌有关。公开数据显示,2015年-2019年,“九牧王”品牌收入占比分别为98.69%、95.96%、93.89%、89.46%、85.56%。2020年1到9月,“九牧王”品牌收入占比83.9%。

  其实严重依赖单一品牌的九牧王也曾尝试走多元化发展之路,但可惜的是,尽管付出较多心血进行转型升级,但效果并不如人意。

  2009年,九牧王收购FUN商标的所有权,准备开拓年轻化的潮流服饰。此后FUN品牌又与Simpons及OhBear进行跨界合作,并启动新标牌J1,在2016年春夏产品正式启动,目标28到35岁时尚男士。

  2017年,九牧王提出企业转型升级计划,欲围绕服装主业实施“平台化、多品牌、全渠道”战略,打造“精工质量平台”、“时尚品质平台”、“潮流时尚平台”三大服装平台。

  为实现此目标,相继收购韩国潮流品牌NastyPalm、ZIOZIA,打造时尚品质平台;推出“FUN”“加菲猫”“BeenTrill”等联名品牌,发展潮流时尚平台。

  虽然九牧王在品牌数量上逐年增加,但最终培育效果显著的只有FUN与ZIOZIA两个品牌。

  相比李宁、回力这家品牌在年轻时尚的动作受到越来越多的支持和肯定,九牧王的时尚转型掀起的水花太小。

  今年3月,九牧王还举行了战略发布会,在现场宣布将在品牌力、渠道力、产品力进行三大战略升级动作。譬如与诸多大牌设计师进行合作、登陆巴黎时装周、推出全新升级十代店,打造全新空间形象……。

  这些动作能否打造一个全新的九牧王,还需要努力。

  主营经营不利,投资业务能否扛起业绩大旗?

  主业萎靡的同时,投资收益在九牧王财务报表中的分量越来越重。从2018年期,九牧王开始"爱上"投资,其旗下子公司购买的认购TH教育资本一期基金的份额,两年盈利1.15亿。

  此外,九牧王还通过股权投资了文化教育、航空领域、人工智能、新能源汽车等不同领域,拥有6家公司或基金的股权。但九牧王也有失手之作,年报披露2016年12月九牧王耗资444万元,买入一家名为“上海证大投资管理有限公司”的股权产品,2019年1月赎回,投资收益为40.78万元。

  2014年11月,九牧王的全资子公司九盛投资以2.98元/股的价格认购财通证券(10.040, 0.03, 0.30%)发行前股份6200万股。2018年,由于股市的整体低迷,财通证券股价从年初的18.08元/股,一路下滑至年底的7.22元/股,九牧王所持部分股份年内缩水6.73亿元,导致公司的"其他综合收益"下降了8.95亿元,使得公司当年净资产同比下滑16.84%。

  A股市场上,企业投资理财并不是稀罕的事情,但翻车的情况也不少发生,比如此前一度沉迷炒股的血液制品公司上海莱士(7.600, -0.01, -0.13%)(002252.SZ),在2018上半年“炒股”亏了近14亿元,复牌后连吃10个一字跌停,市值缩水600亿元。

  2005年雅戈尔(7.310, -0.02, -0.27%)持有的金融资产市值一度超过200亿元,其董事长李如成一度被称为"股神"。不过,雅戈尔在2019年宣布将不再开展非主业领域的财务性股权投资,并择机出售现有的股权投资项目,一度引发业内热议。

  有业内人士表示,九牧王并非专业投资机构,投资业务虽能够为公司带来一定收益,但同时也存  在风险,公司要想获得长远的发展,还是应该做好主营业务。
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